光伏行业下半年投资策略：技术迭代马不停蹄，降本扩容前途无量

全球光伏

2020年政策落地早于2019年，国内需求或超预期。央企在2020年的态度较为积极、政策出台早于去年，电力约束问题仍然存在(但可控)，受疫情影响海外需求下滑，进而带来组件价格进一步下跌的预期，预计2020年国内装机需求将达40GW。

海外市场陆续恢复，全球光伏装机需求确定性提升。

2020年5月组件出口5.97GW，同比-0.87%，环比+9.42%，单晶占比88.2%。2020年1-5月组件累计出口26.20GW，同比-9.7%。其中，

1-2月受春节及国内疫情双重影响，物流瘫痪导致出口受限，出口同比明显下降。

3月国内复工积极，2月积压在海关的产品在3月一同清关，出口量同比上升。

4月国内基本实现全面复工复产，正值海外疫情爆发，出口量有所下降但小幅超预期。

5月组件出口环比增长，海外需求持续改善。

组件出口市场进一步分散：

2020年1-5月，欧洲市场和拉美市场保持稳定需求，前十大市场为荷兰、日本、印度、巴西、澳大利亚、西班牙、德国、美国、墨西哥、越南。美国由于2019年12月对双面组件豁免201 关税，时隔十年再次跻身中国出口市场前十。

2020年一季度国内新增光伏装机3.42GW，同比 -31%，其中集中式光伏新增2.23GW，分布式新增1.72GW。全球装机24.08GW，同比-12%。目前中国、欧美、东南亚等主要光伏装机市场疫情已基本得到控制，东南亚和中东北非陆续开工，预计2020年Q2-Q4全球光伏装机需求分别为25.92GW、26GW、34GW，全年光伏装机需求 110GW，其中国内40GW，海外70GW。疫情加速行业整合，产业链进一步向中国转移。

疫情加速落后产能的退出和行业集中度的提升，头部企业加速扩产，落后产能及二三线小厂加速退出:多晶硅落后产能的产品质量、成本、产线安全等均无法与新产线比较，选择停产检修的老产能未来复产更加困难。中小电池厂订单获取困难，即使有订单也是亏损运营，不具备持续性。

报告提纲：

1. 行业近况

1.1 政策落地早于2019年，国内需求或超预期

1.2 海外市场陆续恢复，全球光伏装机需求确定性提升

1.3 疫情加速行业整合，产业链进一步向中国转移

2. 光伏产业链情况

2.1 硅料:新产能陆续释放，落后产能逐步出清

2.2 硅片:龙头企业持续扩产，硅片环节供过于求，供需格局恐难改善

2.3 电池片:PERC产能供过于求，HIT有望实现技术迭代

2.4 组件:双玻组件需求提升

2.5 光伏玻璃:行业格局好，双玻组件渗透率提升有望刺激需求

报告节选：