奔赴碳中和，万亿绿色投资赛道热潮渐起
实现碳中和，道阻且长，但也由此催生了更多新机遇。《零碳中国·绿色投资蓝皮书》提出，碳中和将带来70万亿元绿色投资，催生出再生资源利用、能效、终端消费电气化、零碳发电技术、储能、氢能、数字化七大最具潜力的零碳投资领域。总体而言，未来伴随中国碳达峰、碳中和目标任务的推进，将撬动规模庞大的绿色低碳产业投资，也将带来相关领域的长足发展。
对于新兴产业而言，碳中和将产业引入飞速增长的快车道。以清洁能源为主导的能源供给格局，不仅直接推动风光发电产业链的发展，也将为中间环节和下游能源消费创造出新格局，如有色金属行业的新能源金属，化工行业的新能源材料，机械行业的光伏和锂电设备，电力设备行业的电化学储能与特高压运输，以及新能源汽车产业链等，都将迎来广阔的增长空间。
中金公司从投资的角度建议围绕三条主线逻辑去选择投资标的：
第一，技术变革带来的市场份额变化是主线。市场容易高估1-2年内的变化，但往往低估5年的变化，已经看到能源和交通行业在新能源相关技术变化下正处于变革前夜，在2020年初特斯拉的估值超过丰田汽车成为最大市值的车企，2020年10月美国最大的新能源公司新世纪能源（NEE）超过埃克森美孚（EXB）都显示正处在这个拐点上。
而在行业内技术发展的细分领域可以看到，在光伏发电领域，围绕效率提升、成本下降的技术竞赛持续白热化：包括主产业链环节未来3-5年的异质结电池带动转化效率向24.5%-26%迈进，看好未来5-10年的钙钛矿技术叠层技术一旦突破有望达到28%-29%的转化效率，甚至突破30%；也包括发电端功率优化器的普及应用、逆变器控制单元向组件级别，甚至未来电池组串层面升级等。
风电领域，大尺寸风机不断突破极限，以容量换取成本下降途径：包括陆上风机逐步突破传统塔筒和叶片限制，向高单位数机型迈进；海上风机不断突破极限，向20MW以及更高机型和深海浮式推进。
电池领域，锂电池技术从高镍向固态演化：动力电池的发展必然向能量密度更高的高镍电池发展，而未来会进一步向固态电池，甚至新型的电池结构演化。因此掌握电池研发技术的龙头公司，同时通过规模优势维持不断研发投入将获得持续的优势。
电动汽车领域，随着汽车电气化带来的机会：汽车电气化也将重构整车电子电气架构，对高压电气组件、优质电机电控、先进电池热管理系统带来更大的需求空间。
第二，数字化浪潮下，下游应用端新的商业模式可能是下一个投资主题。新能源投资的机会不仅仅在于传统制造业的成长，也会诞生新的商业模式或者新的技术应用机会。随着能源结构出现变化，基于能源结构的应用自然也会产生相应的变化，特别是电力更容易被数字化控制，因此电气化也更利于数字化应用推进。其中分布式电源在海外已经逐步取代配网的角色，而基于数字化网络的虚拟电厂也将储能的应用从设备端提升到网络端、从被动迈向主动；新能源车电气化的同时带来自动控制的提升使得自动驾驶的路径越来越清晰，而这些也带来新的应用比如共享出行。
分布式装机降低发电门槛，打破发用二元结构：以光伏为主体能源的新电力体系中，电源将可以贴近负荷部署，用户具备自发自用能力，相邻用户间可以实现能源双向流动，降低发电行业的进入门槛，也打破了传统电网单向能量流动的模式，提升电力系统灵活性并开辟丰富的电力市场商业模式。
储能应用解决电网被动调节负担，以主动的发用平衡能力创造商业价值：由于清洁电源与传统电源相比出力稳定性有所减弱，储能或将成为未来能源体系的必备要素，实现跨时段、跨季节的发用能平衡。因此储能的匹配比例受多重因素影响，并非一致，这也导致调度模式和能力将会使得储能成本差异较大，甚至智能化调度可以完成和高储能配比一样的效果而无需硬件投入，认为这将为智慧能源服务带来较大的商业机会。
新能源车智能化逻辑：新能源车的渗透率和发展，最终会成为自动驾驶技术的先决条件，伴随5G网络的普及，加速车联网的应用，发展出“人，车，路，云”物联交互的智能化交通，最终实现完全无人驾驶、促生智慧城市以及相应的共享驾驶服务。看好整车企业中同时具备软硬件能力的潜在公司，看好车载芯片、车载通讯、路边单元等蓝海赛道，建议关注出行服务类公司伴随高级别自动驾驶落地带来的成本下降和运营效率提升。
第三，对于如何选择穿越周期者，中金公司认为，成长性赛道中会出现部分传统产业受益于行业需求持续增长，同时自身存在天然供给壁垒，因此成为穿越周期、量价双击的受益者。
其中，光伏行业的典型代表包括：光伏玻璃，技术迭代仰仗工艺积累，良率与成本的控制难度转化为持续偏紧的供需结构；胶膜，在组件成本中占比低但对于质量影响重大的特性，决定了龙头用户黏性优势积累并持续放大的特点。
新能源车领域包括锂、铜及汽车玻璃。其中，锂方面，考虑到锂作为最轻的金属，将是电池储存上难以替代的元素，因此随着电池需求受到储能和动力电池两方面的增长，根据中金公司大宗组的测算，到2025年全球锂需求量将达93.7万吨碳酸锂当量，钴需求量达到23.8万吨，2020-2025年CAGR分别为24.5%和13.8%。
随着电气化的提升，铜作为导电性较好的大宗商品，看好长期的需求提升。目前电动汽车相比传统燃油车需要多50kg的铜，充电桩需要10kg，叠加电网的铜需求，预计2030年铜的总需求量会比目前多至少12%，而铜的供应增加有限，因此也将开启铜的一个长牛周期。
随着汽车智能化，车中使用玻璃的比例也在进一步提升，而对于汽车玻璃来说，其技术和质量要求较高，使得龙头企业在供应链有稳固的地位，带来持续成长。
平安证券表示，从中国现有的能源结构与碳排放状况来看，实现碳达峰碳中和的“3060目标”，至少需要考虑从三条路径入手：一是控制和减少碳排放，包括限制化石能源的使用，增加清洁能源的使用；二是促进和增加碳吸收，主要包括技术固碳和生态固碳两种手段；三是通过建立绿色金融体系来支持碳中和目标的实现。由此，衍生出八个领域的投资机会：
第一，碳排放交易领域。在碳排放交易覆盖的石化、化工、建材、有色、钢铁、造纸、电力、航空等八大行业中，具备领先节能减碳技术、生产效率提高、能耗下降的企业，将能够实现碳配额的剩余，进而可以在碳交易市场上获得丰厚收益。
第二，清洁能源领域。为实现碳中和目标，中国的能源结构未来将实现颠覆性的调整，包括水电、风电、太阳能、核电、氢能、生物质能、地热、海洋能等在内的清洁能源领域生产和消费领域，将有巨大的成长空间。
第三，工业领域节能。推动工业节能的内容丰富庞杂，大体有三方面机遇：一是传统制造业的绿色改造，推动绿色设计产品、绿色工厂、绿色园区、绿色供应链；二是污染防治、清洁生产技术、环保监测技术等；三是再生资源利用，再制造、再利用产业的发展。
第四，建筑领域节能。这贯穿建筑的整个生命周期，包括节能建筑设计、新型建筑材料的研发和生产、可再生能源使用、建筑用能系统开放、建筑废料的综合利用等方面；此外，零碳建筑与零碳生态城市也是重要的方向之一。
第五，交通领域节能。主要有两方面，一是推动交通运输提升效率的信息化、智能化建设，例如高速公路ETC系统、互联网+物流配送、互联网+公共交通等；二是支持使用新能源、清洁燃料的交通工具，例如推广新能源、清洁燃料汽车。
第六，技术固碳。碳捕集、利用与储存（CCUS）技术大有可为，但目前中国的CCUS项目集中在捕集阶段，后续的利用与储存则需要政府给予相关企业包括直接投资、碳税、新能源补贴等在内的激励政策。
第七，生态固碳。碳汇对于拉动区域间的产业建设具有积极的促进作用，尤其中西部碳汇丰富的地区，可以通过碳汇买卖帮助农民创收，探索推广碳汇扶贫、生态扶贫等新机制。
第八，绿色金融。中国绿色金融体系自2016年正式起步，碳达峰、碳中和“3060目标”对中国绿色金融发展又提出了新要求，因此，未来围绕绿色信贷、绿色债券、绿色基金、碳交易碳期货等领域，都将存在丰富的投资机遇。
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今日科普：PERC比异质结输出效率低10%，意味着同样功率指标的电池组件，在整个发电周期，异质结将比PERC多发10%的电。
实现碳中和，道阻且长，但也由此催生了更多新机遇。《零碳中国·绿色投资蓝皮书》提出，碳中和将带来70万亿元绿色投资，催生出再生资源利用、能效、终端消费电气化、零碳发电技术、储能、氢能、数字化七大最具潜力的零碳投资领域。总体而言，未来伴随中国碳达峰、碳中和目标任务的推进，将撬动规模庞大的绿色低碳产业投资，也将带来相关领域的长足发展。
对于新兴产业而言，碳中和将产业引入飞速增长的快车道。以清洁能源为主导的能源供给格局，不仅直接推动风光发电产业链的发展，也将为中间环节和下游能源消费创造出新格局，如有色金属行业的新能源金属，化工行业的新能源材料，机械行业的光伏和锂电设备，电力设备行业的电化学储能与特高压运输，以及新能源汽车产业链等，都将迎来广阔的增长空间。
中金公司从投资的角度建议围绕三条主线逻辑去选择投资标的：
第一，技术变革带来的市场份额变化是主线。市场容易高估1-2年内的变化，但往往低估5年的变化，已经看到能源和交通行业在新能源相关技术变化下正处于变革前夜，在2020年初特斯拉的估值超过丰田汽车成为最大市值的车企，2020年10月美国最大的新能源公司新世纪能源（NEE）超过埃克森美孚（EXB）都显示正处在这个拐点上。
而在行业内技术发展的细分领域可以看到，在光伏发电领域，围绕效率提升、成本下降的技术竞赛持续白热化：包括主产业链环节未来3-5年的异质结电池带动转化效率向24.5%-26%迈进，看好未来5-10年的钙钛矿技术叠层技术一旦突破有望达到28%-29%的转化效率，甚至突破30%；也包括发电端功率优化器的普及应用、逆变器控制单元向组件级别，甚至未来电池组串层面升级等。
风电领域，大尺寸风机不断突破极限，以容量换取成本下降途径：包括陆上风机逐步突破传统塔筒和叶片限制，向高单位数机型迈进；海上风机不断突破极限，向20MW以及更高机型和深海浮式推进。
电池领域，锂电池技术从高镍向固态演化：动力电池的发展必然向能量密度更高的高镍电池发展，而未来会进一步向固态电池，甚至新型的电池结构演化。因此掌握电池研发技术的龙头公司，同时通过规模优势维持不断研发投入将获得持续的优势。
电动汽车领域，随着汽车电气化带来的机会：汽车电气化也将重构整车电子电气架构，对高压电气组件、优质电机电控、先进电池热管理系统带来更大的需求空间。
第二，数字化浪潮下，下游应用端新的商业模式可能是下一个投资主题。新能源投资的机会不仅仅在于传统制造业的成长，也会诞生新的商业模式或者新的技术应用机会。随着能源结构出现变化，基于能源结构的应用自然也会产生相应的变化，特别是电力更容易被数字化控制，因此电气化也更利于数字化应用推进。其中分布式电源在海外已经逐步取代配网的角色，而基于数字化网络的虚拟电厂也将储能的应用从设备端提升到网络端、从被动迈向主动；新能源车电气化的同时带来自动控制的提升使得自动驾驶的路径越来越清晰，而这些也带来新的应用比如共享出行。
分布式装机降低发电门槛，打破发用二元结构：以光伏为主体能源的新电力体系中，电源将可以贴近负荷部署，用户具备自发自用能力，相邻用户间可以实现能源双向流动，降低发电行业的进入门槛，也打破了传统电网单向能量流动的模式，提升电力系统灵活性并开辟丰富的电力市场商业模式。
储能应用解决电网被动调节负担，以主动的发用平衡能力创造商业价值：由于清洁电源与传统电源相比出力稳定性有所减弱，储能或将成为未来能源体系的必备要素，实现跨时段、跨季节的发用能平衡。因此储能的匹配比例受多重因素影响，并非一致，这也导致调度模式和能力将会使得储能成本差异较大，甚至智能化调度可以完成和高储能配比一样的效果而无需硬件投入，认为这将为智慧能源服务带来较大的商业机会。
新能源车智能化逻辑：新能源车的渗透率和发展，最终会成为自动驾驶技术的先决条件，伴随5G网络的普及，加速车联网的应用，发展出“人，车，路，云”物联交互的智能化交通，最终实现完全无人驾驶、促生智慧城市以及相应的共享驾驶服务。看好整车企业中同时具备软硬件能力的潜在公司，看好车载芯片、车载通讯、路边单元等蓝海赛道，建议关注出行服务类公司伴随高级别自动驾驶落地带来的成本下降和运营效率提升。
第三，对于如何选择穿越周期者，中金公司认为，成长性赛道中会出现部分传统产业受益于行业需求持续增长，同时自身存在天然供给壁垒，因此成为穿越周期、量价双击的受益者。
其中，光伏行业的典型代表包括：光伏玻璃，技术迭代仰仗工艺积累，良率与成本的控制难度转化为持续偏紧的供需结构；胶膜，在组件成本中占比低但对于质量影响重大的特性，决定了龙头用户黏性优势积累并持续放大的特点。
新能源车领域包括锂、铜及汽车玻璃。其中，锂方面，考虑到锂作为最轻的金属，将是电池储存上难以替代的元素，因此随着电池需求受到储能和动力电池两方面的增长，根据中金公司大宗组的测算，到2025年全球锂需求量将达93.7万吨碳酸锂当量，钴需求量达到23.8万吨，2020-2025年CAGR分别为24.5%和13.8%。
随着电气化的提升，铜作为导电性较好的大宗商品，看好长期的需求提升。目前电动汽车相比传统燃油车需要多50kg的铜，充电桩需要10kg，叠加电网的铜需求，预计2030年铜的总需求量会比目前多至少12%，而铜的供应增加有限，因此也将开启铜的一个长牛周期。
随着汽车智能化，车中使用玻璃的比例也在进一步提升，而对于汽车玻璃来说，其技术和质量要求较高，使得龙头企业在供应链有稳固的地位，带来持续成长。
平安证券表示，从中国现有的能源结构与碳排放状况来看，实现碳达峰碳中和的“3060目标”，至少需要考虑从三条路径入手：一是控制和减少碳排放，包括限制化石能源的使用，增加清洁能源的使用；二是促进和增加碳吸收，主要包括技术固碳和生态固碳两种手段；三是通过建立绿色金融体系来支持碳中和目标的实现。由此，衍生出八个领域的投资机会：
第一，碳排放交易领域。在碳排放交易覆盖的石化、化工、建材、有色、钢铁、造纸、电力、航空等八大行业中，具备领先节能减碳技术、生产效率提高、能耗下降的企业，将能够实现碳配额的剩余，进而可以在碳交易市场上获得丰厚收益。
第二，清洁能源领域。为实现碳中和目标，中国的能源结构未来将实现颠覆性的调整，包括水电、风电、太阳能、核电、氢能、生物质能、地热、海洋能等在内的清洁能源领域生产和消费领域，将有巨大的成长空间。
第三，工业领域节能。推动工业节能的内容丰富庞杂，大体有三方面机遇：一是传统制造业的绿色改造，推动绿色设计产品、绿色工厂、绿色园区、绿色供应链；二是污染防治、清洁生产技术、环保监测技术等；三是再生资源利用，再制造、再利用产业的发展。
第四，建筑领域节能。这贯穿建筑的整个生命周期，包括节能建筑设计、新型建筑材料的研发和生产、可再生能源使用、建筑用能系统开放、建筑废料的综合利用等方面；此外，零碳建筑与零碳生态城市也是重要的方向之一。
第五，交通领域节能。主要有两方面，一是推动交通运输提升效率的信息化、智能化建设，例如高速公路ETC系统、互联网+物流配送、互联网+公共交通等；二是支持使用新能源、清洁燃料的交通工具，例如推广新能源、清洁燃料汽车。
第六，技术固碳。碳捕集、利用与储存（CCUS）技术大有可为，但目前中国的CCUS项目集中在捕集阶段，后续的利用与储存则需要政府给予相关企业包括直接投资、碳税、新能源补贴等在内的激励政策。
第七，生态固碳。碳汇对于拉动区域间的产业建设具有积极的促进作用，尤其中西部碳汇丰富的地区，可以通过碳汇买卖帮助农民创收，探索推广碳汇扶贫、生态扶贫等新机制。
第八，绿色金融。中国绿色金融体系自2016年正式起步，碳达峰、碳中和“3060目标”对中国绿色金融发展又提出了新要求，因此，未来围绕绿色信贷、绿色债券、绿色基金、碳交易碳期货等领域，都将存在丰富的投资机遇。
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今日科普：PERC比异质结输出效率低10%，意味着同样功率指标的电池组件，在整个发电周期，异质结将比PERC多发10%的电。
实现碳中和，道阻且长，但也由此催生了更多新机遇。《零碳中国·绿色投资蓝皮书》提出，碳中和将带来70万亿元绿色投资，催生出再生资源利用、能效、终端消费电气化、零碳发电技术、储能、氢能、数字化七大最具潜力的零碳投资领域。总体而言，未来伴随中国碳达峰、碳中和目标任务的推进，将撬动规模庞大的绿色低碳产业投资，也将带来相关领域的长足发展。
今日科普：PERC比异质结输出效率低10%，意味着同样功率指标的电池组件，在整个发电周期，异质结将比PERC多发10%的电。
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