浅谈近期光伏产业链的鬼故事

市场预期2021年装机量应该是170GW，2022年应该是预计245GW，2023年预计350GW。

一、产能与股价走势无关

硅片、电池、组件产能过剩是正常现象。考虑到生产冗余，各环节产量并不相等，应该是：硅片》电池》组件片。

表中数据表明，2020年、2021年三环节产能都远大于实际产量，也就是过剩。然而光伏板块各公司股票这两年都是走出了翻倍的行情。

可见，产能与股价没有相关性。

二、硅料产能意义大于其它环节

数据可见，每年硅料的产量与产能相近。20年产量与21年相差不大，但光伏组件产量相差较大。

其原因，硅料生产主要是工业硅提纯，工艺是Si-SiHCl3-SiHCl4-还原Si，其中SiHCl3 和H2需要循环重复利用，产线启动后，一般不能停车，停车会造成较大经济损失。所以，20年产量过剩，硅料价格跌到6万元以下，厂家宁愿做库存，也要生产。好在21年的需求增长消化了库存硅料。

与硅料生产不同，硅片、电池、组件的生产就灵活得多，随时启动、停工拉晶炉、生产线，丝毫不会带来原材料的损失。这些环节重要的是产品质量和销售能力，大产能是需求高峰时可以满足需要，而不是必须一直开满。事实上，今年硅料大厂稼动率超过100%，而其它环节到达85%以上就可称为满产了。如果以硅片产能大于电池产能就推断硅片过剩，带来硅片价格战，要么是不懂，要么是别有用心。

三、截止目前，硅料产能与装机需求是产业链矛盾关键点

20年硅料过剩，致使硅料资本支出减少，21年巴黎协定签订后终端需求增长，硅料产能不足，硅料价格上涨。22Q1年印度抢装，鹅乌危机，欧洲需求暴增，此时硅料扩产滞后于硅片、电池扩产，致使硅料供应错配，价格长期位于300元/KG以上的高位。

进入22Q4，硅料新建产能逐步投放，逐渐大于后端需求，硅料价格回归是再合理不过了。

然而，这次降价却成了硅片的错！

四、硅片降价引发产业链降价

产品降价原因就是供过于求，但还可细分：

1、需求不足

过去光伏行业经历了欧美双反、国内光伏新政，都致使需求断崖式下跌，从而带来行业灾难。

这次降价是否是灾难？肯定不是。

2、供应过剩

本次供需失衡，不是由于需求不足。

虽然年底国外需求减少，但国内大基地大量需求还没有释放。前不久有次电站业内专家交流时说到今年集中式电站大量项目等待装机，预计国内总量会到100GW以上，至少90GW没有问题。但是，现在集中式装机积极性不高，预期已经降到85GW。显然，15GW的装机量完全可以消化Q4的硅料增量。

国内电站装机积极性不高带来了需求不足，这是供求失衡的原因。电站不装机的原因是组件价格长时间维持在1.95-2.02元/w，太高了。所以，解决矛盾就必须是降价！

3、硅片降价的原因

正常需求不足时，降价次序应该是：组件—电池—硅片—-硅料。

本次需求不足是由于价格太高引起的，由谁来开始降价？组件还在履行前期订单，显然不会降价；电池话事权有限，没有意义。硅料处于高利润的蜜罐里，显然也不会。只有硅片。

硅片是中间环节，历来是赚取加工费。硅片端有个特点，集中度高。中环、隆基为双寡头，正常年份市占率为50%，高峰时可达70%。所以硅片首先降价就合情合理了。

五、硅片降价的大局观

硅片降价不仅仅是公司的博弈，更多是政=治需要。

1、3060的需要

3060的实现是有路线规划的，每年的集中式电站装机必须完成。

2022年硅料价格高涨，阻碍了集中式电站的装机，因此发哥多次约谈产业链厂家。通威股份上次的高调低价竞标组件就是试图引导组件价格下行，但组件厂本就没钱赚，如何跟进？本次中环降价也是大规模约谈之后，恰逢硅料新产能释放，同时国外需求下降，所以降价水到渠成。

2、提升光伏需求的需要

光伏发电备受诟病的一条是电网消纳不足。解决电网消纳的途径之一是配备储能。但由于组件价格高企，电站配备储能几乎不可能。

目前国内电站的平衡点约在1.9元/w，组件价格下降到1.8元，就可以刺激电站的装机积极性。电站以10%比例配备储能，大约折算成本为0.2-0.3元/瓦。所以，组件价格下降到1.6元时，电站就可以完全消纳储能成本。这时，光伏电站没有后顾之忧，大大提升光伏的装机需求。

这可能是隆基、中环本次降价幅度之大的原因，目标是组件价格到1.5-1.6元/w !

最近隆基、中环先后公布了新一轮硅片价格，不约而同地将182/150价格报在了5.4元/片，并且隆基是第一次报150价格，其目的很明显，硅片价格是双寡头约定好的！硅片价格战的谎言不攻自破！

本轮降价，首先是中环降价，二线厂跟进。中环的稼动率由60+%提升到90%，隆基稼动率由70%上升到85%，可见中环、隆基不存在去库存的问题，反而是提高产量，保证供给，从而保证降价带动产业链降价的有效性。

既然硅片降价是双寡头统一行动，硅料价格实际已经同步降低到合理的价位就是不容置疑的了。所以，本次硅片降价就是原料价格降低的正常价格传导！

为何市场口舌要制造谎言？看看股票走势就清楚了：高位唱多，低位唱空！

可以肯定的是：本次降价完成后，光伏需求将继续维持高增长，光伏链股票继续保持高成长性

光伏主产业链主要包括硅料、硅片、电池片、组件及光伏电站环节，辅材产业链中根据不同生产环节分类。

受益于下游装机爆发，辅材增量环节具备爆发力

跟踪支架：中信博

POE胶膜：海优新材

银浆：帝科股份

这么多辅材细分里，哪些竞争格局最好，等组件到1.5甚至更低下游装机爆发时，竞争格局最好的细分能量价齐升的机会也就最大，光伏支架竞争格局就很不错，最近两年高硅料高成本的拖累下游装机需求被延后，一旦下游装机爆发后支架的供需格局就会逆转，是最有可能迎来量价齐升的细分。幸运的是中信博刚定增了十几亿扩张产能。

光伏组件的价格越低，需求就会越高，光伏的未来依然是星辰大海！

来源：雪球；作者尹天仇；略有修改