盈利下滑、股价暴跌...光伏，能救么？

光伏行业两个事件：

1） 印度税务部门对国内光伏企业进行税务调查；

2） 二级市场，光伏产业链盈利下滑、股价暴跌

据报道，印度所得税部门正在对中国主流40家光伏企业进行调查，调查理由为涉嫌逃税，调查范围涵盖公司及其印度经销商。印度税务局认为这些公司涉嫌逃税，为此审查企业业务模式、营销策略、交易过程和发票等，并以此彰显税务局作为印度常设机构的地位。

此举主要是印度在掀起贸易保护主义，毕竟印度作为全球第三大光伏装机市场，其光伏市场呈高度依赖进口的特点，尤其是高度依赖中国光伏企业。印度政府数据显示，2021年至2022年，印度进口了价值30亿美元的光伏板，其中92%来自中国。如果不设置关税，印度本土制造的光伏产品不具备价格竞争力。

光伏行业，整条产业链中国都属于输出方，具备极强的技术和成本优势，这个逻辑中长期都不会变，但当下国内的光伏产业链出现产能过剩、价格下跌的情景，这个“恶化”超预期。

图：光伏指数情况   来源：Wind

近三个月来，光伏指数暴跌28.75%，同期沪深300跌幅8.71%，光伏指数下跌幅度显著高于沪深300，其中头部公司隆基绿能跌幅14.72%、晶澳科技跌幅31.81%、通威股份跌幅19.48%。

光伏组件价格跌破成本价，光伏产业链价格都下滑，价格下降幅度超预期，这个事情有点可怕，但加速下跌也是好事——去产能，阵痛越短越好。

光伏组件大幅下跌，再加上对于行业普遍存在产能过剩和较多库存的情况，对于一些光伏企业确实是不太友好，没有充足现金储备和现金流很难生存下去。对于产能过剩局如何应对面，隆基负责人回复到：其实在2021年，公司就预判行业会出现产能过剩。公司领导层认为，人为生产的产品，只要不受资源限制，长期来看一定会出现过剩，这是我们一直笃定的市场发展规律。

隆基负责人的几句回复点出光伏行业发展的规律：

光伏行业，从产业链看包括硅料、硅片、电池片、组件这四个重要环节，光伏行业的发展，从终端看要考虑电站的投资回报率，回报率高，提高装机量。如何提高回报率？以上四个重要环节降低成本。

如何降低成本？

答：技术变革+产能扩张摊薄成本。

也许有的投资者想问，光伏行业各个环节整体降价，那盈利怎么保证？本身光伏作为制造业来说，又不是高精端制造行业，何来高利润？去年属于是硅料产能不足，扩建产能还未释放，导致硅料短期内价格高企，覆盖硅料业务的企业也同步享有高毛利，但不要小看中国制造企业内卷的决心，硅料价格从44.58降到8.54（跌幅80%）不过一年时间。

图：硅料价格   来源：Wind

往前倒退10年，光伏发展史的底部都具备“技术变革”“产能过剩”“价格战”“行业融资收紧”等，其中技术变革是最显著的，比如：

2011年保利协鑫引领国产多晶硅料技术突破，硅料成本大幅下降；2018年隆基的单晶硅片替代多晶硅片技术发展，硅片生产成本快速下降带来新一轮发展；2023年是N型电池片替代P型电池片的变革之年，通过电池片提效带来终端度电成本下降，N型电池技术的引领企业或将成为这一轮光伏竞争中的胜者。

2017年之前多晶硅片为市场主流，单晶硅虽然转化效率高，但是较高的生产成本一直是限制其发展的主要因素，随着Perc电池及金刚线切割技术成熟，单晶 硅生产成本迅速下降，而保利协鑫为多晶硅片龙头，技术路线的误判为公司带来重创，与之相对的是单晶硅片厂商隆基一跃成为行业新的龙头。

硅料——N型和P型硅料价差明显，N型硅料纯度高、金属杂质含量低，布局此处的企业有通威、大全新能源、新特能源；

对于硅料行业来说，第一看生产成本（通威、协鑫、大全成本较低，40-50元/公斤），第二看融资能力，若融资受限，则很难熬过此轮低谷，从资金、资产负债率等指标来看，通威、大全能源现金储备充足，公司负债率低。

硅片——硅片供需逐渐走向过剩，盈利再度下滑；目前，硅片行业供需趋于过剩，企业出货量来看，隆基与中环稳居行业前二。

电池片——组件价格下跌，压制电池片价格，同时TOPCon有效产能逐月提升，电池片供需矛盾缓解。从TOPCon与Perc电池片价差来看，3、4月是TOPCon最紧缺的时候，两者价差0.1元/w，随后两者价差逐步收窄，处于0.04-0.07元/w之间。

从出货量来看，通威、爱旭长期占据前二位置。N型电池片方面，捷泰科技2023年上半年TOPCon电池片出货量为6.56GW，N型产品出货量领先。

电池片环节，是当下技术变革的焦点，平均量产转化效率为核心。

组件——组件环节缺乏话语权，只有一体化组件企业能依靠其他环节的盈利补贴组件环节的亏损，而专注于组件的企业则盈利承压，一体化一定是大趋势。

来源：咖姐的第六感财经